股市暴跌背后的汇率战争

股市影响最大的并非下跌或者做空，真正具有根本性影响和冲击的一定是来自汇率。近期人民币对美元汇率连续贬值，有央行人士表示，此轮贬值是为了调整和完善人民币兑美元中间报价机制，使整个美元汇率报价机制更加市场化，这有利于汇率市场的长期稳定。那么人民币兑美元汇率趋势究竟将如何发展，对普通老百姓来说，需要兑换美元对冲风险吗？

近期身边有很多朋友都在兑换美元，这股潮流很明显，每个人都在问哪里可以兑换美元，很多人对人民汇率前景忧心。

中国可用美元储备有多少？

对股市影响最大的并非下跌或者做空，真正具有根本性影响和冲击的一定是来自汇率。最近有国际投行对人民币外流的事情做了一些报道，其中摩通大根还有高盛都给出了自己的数据，摩通大根认为过去五个季度，中国资本外流规模达到五千两百多亿美元，高盛则认为是八千多亿美元。去年六月份中国央行给出的外汇储备数据是3.99万亿美元，15年6月份3.69万，这其中首先除去一万亿美元的中国对外负债，还有外汇储备中配置的欧元、日元等其他外汇，大概占总量30%左右，其中一万亿不是美元资产，美元资产从3.69万亿就变成1.69万亿了。

除此之外，外汇储备中还有流动性比较差的资产，比如两房债卷等约两千亿左右。剩下的要向一路一带做大量的美元投资，比如金砖银行、亚投行、丝路基金等其他一系列美元投资，大概还要扣去两千亿美元。此外根据外汇储备的国际惯例，一个国家的外汇储备必须保证三个月的进口量，由于中国进出口规模非常大，三个月算下来至少需要五千亿美元。如此算下俩，可动用的美元储备就只有八千亿左右，仅去年六月份到今年六月份美元储备减少了三千亿，照这个损失速度，两年外汇储备中可以动用的美元就没有了，前提是假设一切正常的情况下，如果金融市场出现混乱，市场对美元预期特别强情况下，中国看似强大的外汇储备出境尴尬。

汇率波动殃及股市

从这个角度看今年六月份开始的股票暴跌似乎也就不那么难以理解了。

这轮股票上涨行情是从2014年7月启动，当时全世界周围市场出现了一些巨大的变化，去年七月开始全球石油价格暴跌，大宗商品开始暴跌，从而引发全世界新兴市场国家大规模资本外流，促使美元升值，其他所有货币相对美元贬值的现象。中国和所有国家一样，也同样感受到了美元外流形成的压力，在这种情况下，启动股市是一个有效的应对资本外流的政策选择。如果股市没有上涨的行情，手上有人民币的会在美元走强时发生挤兑，反之一个涨停板，相比美元在国外市场投资一年的收入，于是吃了这波行情再走成了很多人的共识，去年七月拉起的牛市实质上是缓解了中国资本外流的压力。

今年的第二季度，四月份到六月份，中国的资本外流减缓了，大概外流三百亿左右，股票升值效应使很多准备外流的资金留在股市中了。现在股票暴跌之后，很多开始对人民汇率下跌产生预期，随着美元走强，这种需求会越来越强，不加以控制就会蔓延，这就是政府为什么要救市的主要原因。股票市场本身再暴跌也不会产生重大危机，汇率市场则不同，政府是无法控制的，股票市场可以印人民币来支撑，汇率市场没办法印美元。

人民币汇率持续下滑，从八月份到现在持续下跌超过五个百分点。

如果这种情绪不能有效缓解，会造成连锁效应，国际上会认为人民币会从6.8贬值到6.9左右，差距已经很大了，如果趋势进一步恶化，很可能造成国内和国外汇率是两个价格，假设国外市场将人民币汇率调至7.0，会对国内产生信心产生极大的冲击。

汇率心理保卫战

有人可能会问，不是还有一万亿美元价值的欧元和日元吗？如果面临外汇紧张，中国一定会抛售欧元和日元来换取美元，大规模的抛售会引发日元和欧元大幅度贬值，这由于日元欧元贬值又会导致美元升值，加速市场对美元走强的预判，形成恶性循环循环。所以保证对人民币的信心很重要，今年七月份央行突然宣布增持黄金六百吨，黄金储备从一千吨增加到一千六百吨，其中一个主要原因就是为了强化市场对人民币汇率的信心，可以称之为一场汇率心理保卫战。同时央行可能没有宣布黄金储备的真实数字，一千六百吨一定是被低估了，根据海外数据分析，中国目前黄金储备至少在三千到四千吨之前，如果有需要，央行可能会宣布大幅提高黄金储备数字，这是在为潜在金融风险做准备。在央行宣布提高黄金储备的同一时刻，国际上在没有任何先照和不利消息的情况下，突然涌现出一大批砸盘，导致黄金一天之内暴跌五十美元，跌穿止损线，和很多中国股市做空的手法几乎一模一样，首先是计算止损点在哪，在止损点上有多少人有多少资金，然后计算投入多大的量，一旦砸穿止损线，很多人就会像配资平仓那样产生一个自我爆破的动能，就会加速下滑。黄金价格战场可能也是另外一个汇率心里保卫战的战场，因为在这次做空黄金市场的时间点恰好是几大市场的关门时间，是市场流动性最薄弱的时候，三十吨黄金对整个市场的左右能力达到了极限值，在历史上只出现过六次，所以不是简单以盈利为目的的行为，未来在这个问题上还会反复较量。

欧元美元是怎么剪羊毛的？

短期内来看，人民币兑美元汇率波动不会太大，而日元和欧元可能会面临大幅度下跌。所以很多国内商人，以前是大规模接待美债，因为美元利息低，而现在开始去欧元市场大规模借贷欧元，欧元不仅利息低而且还在贬值。其实大多数人看到这个趋势时就已经代表了市场共识，形成共识的时候就意为风险已经出现，虽然未来半年欧元是走跌的趋势，但是必须当年欧元突然拉起。就这美元从2009年开始一路下跌，2014年7月突然拉起。欧元对美元对基本思路在金融危机之后就是强弱互动，形成一个巨大的剪刀，不断剪全世界的羊毛。

美元会崩溃吗？

货币本身就是财富的收据，钞票背后一定要有抵押资产，否则就没有意义。1971年以前，美国政府向全世界承诺，无论是谁，持三十五美元就能在美国政府兑换一盎司黄金，一美元背后是一克黄金的财富支撑。这套货币体系在运行了一段时间之后，运行不下去了，当时美国经济学家特里芬研究发现，这个体系存在严重的缺陷，这就是著名的特里芬难题。他认为美国政府的财政赤字会越来越大，因为美国政府需要向全世界输出货币，对美国货币的需求量会越来越大，美国内部就会形成越来越大的赤字。当时美国和苏联处于冷战竞争，航天、军事科技，以及当时美国搞的大社会计划，政府开支太大而收入不足，陷入赤字，解决欠债的办法就是增发美元，这就存在随着美元货币增发越来越多，而黄金储备则不会那么多，假如有天每个人都用美元兑换黄金肯定无法兑换了。

美国第一次公开违约

六十年代流通在欧洲的美元超过了美国所有的黄金储备，引起了很多国家的恐慌，以法国为首的众多国家银行集体到美国兑换黄金，从1961到68年造成美国黄金储备大幅外流且持续恶化，1971年8月尼克松宣布关闭美国黄金窗口，这是美国历史上第一次公开违约，整个布雷顿森体系崩溃。美元资产从黄金换成了美国国债，这个体系一直运行到今天，大家都是以美元为基准，美元背后不再是黄金而是另外一张纸，也就是美国国债。

这套体系表面看起来风调雨顺发展了四十多年，没什么太大问题，但是特里芬在1960年发现的问题今天依然存在，全世界的经济要发展，都要用美元结算，这就要求美国不断输出钞票，换回商品造成逆差。美元发行又是以国债为抵押，就会造成全世界的经济和贸易发展速度如果超过美国经济增长的速度，就会使美国国债上涨不可逆转，这就会出现问题。偿还国债靠税收，如果税收增长速度赶不上国债的增长速度，这个体系是没有办法正常运转的。

是否会发生法国资产大革命？

2009年奥巴马上台的时候，美国国债当时是九万亿，现在翻了一倍是十八万亿，而美国的财政税收，按照美国长期均衡百分之三的经济增长率来算，经济危机之后的几年，美国GDP大约增长百分之三十左右，负债却上涨了一倍。意味着美国国债的增长速度远远超过其经济发展和财政税收，如果局面不改善，可见的将来一定会面临崩盘的危险。根据美国国务院预算办公室的计算，2014年美国政府每收一美元的税收中一毛二是用来支付国债利息，记住是利息，还不是本金。到了2020年，每一块税收会有两毛钱支付利息，2030年是三毛六，2040年，也就是24年之后，是五毛八，这些都只是偿还利息，本金就更别提了。58%意味着什么，1788年法国资产阶级大革命的前一年，法国政府每年财政税收有62%偿还利息，国王欠债不还，导致各个阶层起来把国王头砍了。土耳其当年的奥斯曼帝国，1877年政府税收超过50%用于偿还国债利息，陷入严重违约，整个国家财政被英国和法国银行家接管了，国家彻底变成殖民地和半殖民地的状态。大英帝国1939年全部财政税收中间，44%用于偿还国债利息，这就是为什么英国在二战之前要推行张伯伦的绥靖政策，没有办法去动员其他的军事工业和德国打仗了。这些例子都说明，当一个国家财政税收中间50%是一个临界点，一旦超过这个数字整个国家就会衰落且不可挽回，如今按照美元的发展轨迹，这个现象，25年之后将会出现在美国身上，这是刚性的数学推理或者叫逻辑上的不可逆。而且美国这个国务院计算办公室是按照当前的超低利率计算的，也就是接近于0的超低利率成本。如果按照正常的美国5.7%的美国联邦基准利率计算，15年后美国的国债利息就会超过财政收入的一半。

市场有可能面临被美元洗劫

如果没有对货币体系有正确完整的认识，可能会对这个长远的后果无法想像，很多人觉得不能或者不可思议，就好比都坐在泰坦尼克号上，觉得这艘无比宽大豪华的船上不能下沉的，这种安全感就像现在的美元，美国如此强大，怎么可能会崩溃呢？很多人想都不会想，但是当泰坦尼克号撞上冰山之后，十二个密水仓全部进水，剩下决定它命运的就只是个简单的浮力定律，当总重量大于总浮力就必然下沉，道理就这么简单。当一个国家的债务和税收严重脱节，财政税收超过50%去偿还国债利息，这个国家的财政一定会崩溃，信用一定会破产，没有任何力量可以挽救这一点，这可以说是金融行业的浮力定律，这是逻辑上的不可逆。最近很多国家开始回收黄金储备，德国把存在英国。纽约银行的黄金运回德国，包括俄罗斯和中国，其实都明白什么东西才是真正有价值的。美元按照现在这个趋势，十五年到二十五年一定会出现重大危机的，我们这代人有生之年，是一定会经过这次重大的货币改革的。如果说现在不知道，或者没有预见到，那所有的身价财富都有可能一夜之间遭到血洗，这也是货币的必然规律，如果到那一天，用什么来代替美元将会成为全是面临的问题。这样的问题其实历史上已经有过，1978年全世界对美元的悲观达到顶点，全世界都在抛售美元，产生恶性通胀，美联储已经准备立刻启用备胎，废掉美元启动特别提款权来取代美元，这时美联储新上台的主席将美元基准利率提高幅度超过百分之十五到二十之间，这个非常极端的措施使美国国债的收益率超过百分之二十，缓解来这次危机，历史总是惊人的相似和重复，未来有一天1978年的那幕还会重演。